[长城轻工业|电子烟系列主题1]从产品角度看HNB和蒸汽型电子烟的痛点和发展机会

关注张晓的轻工业消费洞察力an电子烟进货,并更快,更深入地了解轻工业制造业的核心逻辑

从产品的角度看,HNB和蒸汽电子烟的痛点和发展机会

-电子烟行业系列中的小话题之一

核心观点

从产品的角度看,HNB(热不燃烧)和蒸汽电子烟的痛点和发展机会。电子烟目前更昂贵,并且主流产品尚未成熟电子烟品牌,因此行业仍有很大的改进空间。 HNB的味道和蒸汽类型电子烟完全不同。 HNB更好地恢复了真实烟雾的味道的。蒸汽型具有新鲜口味和易于使用的特点的;两个的的目标组不完全重叠。所有人都有良好的的市场基础。国家标准计划“电子烟”预计最迟于10月发布,它将引领行业走上标准化发展之路。拥有中国烟草合作资源的的企业将在行业改组中获得有利地位。轻工业领域的重点推荐:深层结合中国烟草an电子烟进货,包括HNB和蒸汽型,该产品将于今年内推出,并有望引领该行业的发展的 [金嘉股份];并受益于IQOS在美国的 IQOS供应链企业[投资技术]的销售批准。

正式文本

目前,市场上的的电子烟主要包括两类,即非燃烧型电子烟和蒸汽型电子烟,它们的原理,经验,和监督方法。

不燃烧电子烟设备(HNB)将专用烟弹加热到约300℃,以使烟叶闻起来并减少烟草燃烧时产生的有害物质。墨盒的有效组件是特定的解决方案。 +烟草形成的的成分,溶液的成分类似于蒸汽类型电子烟的成分。目前在市场上的的主要产品品牌包括Philip Morris International 的 IQOS(纸张加热,加热棒和充电装置分开,然后推出一种连续泵型号,适用于卷烟HEET,万宝路,截至2019年第一季度,用户量达到1,040万。2018年,IQOS墨盒的总销售额为443亿,同比增长93.2%),KT&G lil(厚针加热,适配墨盒Hiit),英美烟草Glo,中国烟草粗功夫和窄功夫等。

蒸汽类型电子烟的原理是通过雾化器加热并雾化烟油,以产生烟雾供人体吸入。它是电子烟 的的最早形式。经过十多年的迭代,它已经形成了注油和更换的产品。炸弹和一次性卷烟共有三种类型的产品,其中注油是最早的的产品,更适合于追求大型抽烟的电子烟是“玩家”。更换炸弹和一次性香烟均属于“润滑”电子烟,是过去两年推出的的的升级产品。可再填充的蒸气烟雾是为了将舱中的电子液体密封,然后将其放入机身中进行吸烟。吊舱为一次性产品时,机身可以充电并重复使用。一次性吊舱是将电子液体与机身内部集成在一起,并使用空气开关进行控制,整个产品只能一次性使用,不允许注油和充电。

在过去的两年中,与注油相比,更换炸弹和一次性使用的吊舱发展得相对较快。市场上主要的品牌包括:Juul(替代型,成立于2015年,已成为美国市场上的现象级热点产品,目前在美国电子烟中占有76%的市场份额。) Philip Morris International 的 IQOS mesh(replacement)在第18项收购结束时的价值达到380亿美元,2019年的收入预计将达到34亿美元,同比增长约160%。类型),日本烟草集团的 Ploom tech(替换类型);性香烟主要是初创企业和跨界香烟品牌,例如AN小彩条,TUGBOAT,鲸鱼轻烟等。

an电子烟进货

an电子烟进货

an电子烟进货

总的来说,HNB使用和维护起来比较麻烦,但是在模拟真实烟雾的时,它比蒸汽类型电子烟好,并且更适合对口味有更高要求的老烟民真实烟雾的;蒸汽烟和一次性烟袋的味道很新鲜,没有烟味。使用“烟碱盐”代替上一代电子烟液中的的“游离碱尼古丁”。吸烟经验比上一代产品更接近真实烟雾,使用方便,无需清洁和维护,适合烟碱摄入的 的吸烟者和年轻人;现在的注油电子烟大多是大功率产品,适合电子烟“玩家”。我们认为,前两个国家/地区在我们的受众群体中有的个,因此,由于用户体验的的差异,这两个国家/地区的目标客户群体并未完全重叠。

an电子烟进货

电子烟产品的痛点和发展机会:

当前的使用成本高于普通卷烟,阻碍了渗透率的提高,未来的规模将有助于相应地降低成本。根据国家烟草管理局的数据,2017年我国卷烟的平均售价为每包12元,而电子烟类似用法的的成本为30-50元,原因是电子烟 [危害较小,使用负担较低,使用场景更多,消费速度有望比普通卷烟高,的高使用成本成为电子烟在中低收入人群中渗透的障碍的。

我们认为电子烟 价格仍然很高的的主要原因是:1)对于HNB产品,目前在中国不销售墨盒,并且通过灰色渠道进口墨盒,中间成本为高;2)新型蒸汽电子烟参与者主要是初创企业,其出货量和在线销售量少,排水和营销成本高; [k12]电子烟仍处于起步阶段,属于卖方市场,尚未需要低价竞争。关于HNB 的监督措施的出台,以及在蒸汽烟雾方面,美国食品药品监督管理局(FDA)于2018年监督了预油电子烟的销售渠道,以防止年轻人尝试电子烟。考虑到我国为控制烟草所做的努力,我们预计未来的蒸汽类型电子烟也可能会纳入管理范围。随着行业进入标准化管理,大型公司有望凭借其生产优势和规模优势来降低成本,并进入离线渠道以迅速抢占市场份额。

在使用感上仍有很大的改进空间,因此迫切需要投资于研发以支持产品升级。对于HNB电子烟an电子烟进货,加热后,的附着在加热板上的油性物质会影响设备的味道和使用寿命,并且当取出墨盒时,墨盒容易破裂,并粘有该设备使烟草散布并残留的问题,增加了清洁和维护的难度的;此外,IQOS和lil产品质量不稳定,故障率很高的。对于蒸汽电子烟,仍未解决诸如漏油和糊芯之类的问题,这不仅影响口味,而且对人体健康构成威胁。特别是一次性卷烟大多很小品牌,产品质量控制不平衡,并且缺乏售后保护。电子烟行业准入门槛不高,但是实际的用户体验仍然不足。领先企业有望通过加强研发和增强产品能力来建立竞争壁垒。

外国卷烟的味道不同于国家卷烟的味道电子烟,HNB烟弹的味道很难满足中国人的需求。现有的的 HNB烟盒品牌主要包括万宝路,HEETS,FIIT等,其味道主要是凉爽的烟草和爆裂的珍珠电子烟价格,可能与某些国家香烟(主要是烤烟)不符。的吸烟者口味喜好。此外,尽管大多数的烟弹都可以用于不同的设备,但不同的吸烟设备的使用体验并不一致,通常一起使用时可以达到最佳效果。中国人吸烟的口味决定了我国的电子烟市场仍有很大的的市场有待开发。同时,烟具和烟盒的兼容性的意味着与中国烟草公司的的合作在烟具研发方面具有很大优势。

蒸汽电子烟具有甜美和诱人的味道,很容易受到年轻人的追捧。存在某些政策风险。规范运作只能实现可持续发展。以美国Juul 品牌为代表。 的新一代蒸汽电子烟的外观与传统香烟完全不同。其中大多数是颜色鲜艳的的平条产品。包装类似于糖果,无论形状如何,呼出的烟气都没有气味。它的气味仍与传统香烟不同,该产品“父母不会在床边找到少年” 的,使用时的心理负担很小,或怀疑提倡吸烟的。在2018年,FDA要求Juul从线下渠道(如便利店)中删除具有原始风味和薄荷风味的以外的风味的产品。预计将来中国的蒸汽电子烟 的的管理将逐渐规范化,品牌小型产品的销售将大大受到影响。与中国烟草公司合作,的产品的标准化生产和销售将占据主流。

投资建议:HNB和蒸汽类型电子烟在经验上有很大差异。 HNB更好地恢复了真实烟雾的味道的。蒸汽型具有口感清新,使用方便的特点的,新一代的预填充油蒸汽烟提高了尼古丁含量,与上一代产品相比,消除烟瘾的效果明显提高;这两个的目标客户群体并不完全重叠,并且蒸气类型也可以将目标客户扩展到非吸烟者。两者电子烟都有良好的的市场基础,预注油电子烟 的的发展前景可能被低估。根据国家标准信息公共服务平台发布的信息,国家标准计划“电子烟”项目于2017年10月发布。项目周期为24个月。预计最迟于今年10月发布,并且相应的规格可能会非常大的。促进我国HNB的标准化发展将有助于降低生产成本和售价,并提高渗透率。蒸汽电子烟电子液体暂时不包括在烟草管理中,因此有更多的可更换炸弹的蒸气和一次性小烟品牌。但是,我们认为,出于公共卫生,税收和其他方面的考虑,该国将使用蒸汽电子烟的可能性更大,其中,中小规模品牌的发展存在一定的政策风险,具有约束力的中国烟草的的前景相对光明。轻工业领域的重点推荐:深层结合中国烟草,包括HNB和蒸汽型,该产品将于今年内推出,并有望引领该行业的发展的 [金嘉股份];并受益于IQOS在美国的 IQOS供应链企业[投资技术]的销售批准。

团队介绍

张晓

轻工业和造纸业负责人,北京大学经济学硕士,香港大学金融硕士,英语专业。

《资本管制下的跨境套利的:中国模式》一文发表在《金融时报》上,并入选了香港金融管理局第七届中国年会。他曾经是天丰证券研究所(2017年媒体行业新财富的第一位成员)的法国巴黎银行固定收益机构销售的轻工业和造纸工业-媒体行业的分析师。

电子邮件:

实践证明编号:S01

林艳红

轻工业和造纸工业研究人员,荷兰皇家格罗宁根大学国际银行硕士。

2016年加入长城证券,担任中小型市场价值研究人员,涵盖人工智能行业,负责市场操纵,可交换债务和其他主题研究。自2017年以来,他一直是轻工和造纸行业的研究员。

电子邮件:

an电子烟进货

实践证明编号:S01

邹文杰

轻工业和造纸工业研究人员,香港大学金融学硕士。

2018年加入长城证券,担任轻工业和造纸行业的研究人员。

电子邮件:

实践证明编号:S07

an电子烟进货

an电子烟进货

an电子烟进货

an电子烟进货

an电子烟进货

an电子烟进货

长城证券投资评级说明

公司评级:

强烈建议-预计未来6个月股价相对于行业指数将上涨15%以上;

建议-预计在未来6个月内,相对于行业指数的股价将上涨5%至15%;

中性-预计在未来6个月内,相对于行业指数的股价将上涨-5%至5%;

回避-预计未来六个月股价将相对于行业指数下跌5%以上。

行业评级:

推荐-预计该行业的整体表现将在未来6个月内超过市场;

中性-预计未来6个月该行业的整体表现将与市场同步;

an电子烟进货

回避-预计未来6个月整个行业的表现将弱于市场。

长城证券研究所

深圳办事处地址:深圳市福田区深南大道6008号特区报业大厦17楼

邮政编码:518034传真:86-755-83516207

北京办事处地址:北京市西城区西直门外大街112号阳光大厦8楼

邮政编码:100044传真:86-10-88366686

上海办事处地址:上海市浦东新区世博关路200号A座8楼

邮政编码:200126传真:

长城证券的轻工业论文研究团队致力于促进大家庭,轻工业消费和造纸行业的资源整合。欢迎老年人参加该小组,该小组主要由大型家庭,轻工业消费者和造纸公司组成。其中有几家公司。高级管理层专家。

2019年,我们将继续开展在线和离线主题活动,以“共享经济思想”分享大型消费纸业的信息,观点和资源。我们真诚地邀请大型消费轻工业和造纸工业的资深从业者加入我们。

-长城轻工集团张晓团队

END

文章来源:电子烟,如若转载,请注明出处:http://www.xjthhh.com/1455.html

发表评论

电子邮件地址不会被公开。 必填项已用*标注