对雾化电子烟行业的投资逻辑的简要讨论

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最近,我专注于浏览电子烟个行业数据报告,还做了一些离线研究,简要讨论了这个快速增长的行业的的投资逻辑。

电子烟有两条主要途径,雾化电子烟和不燃烧热烟(HNB)。

目前,常见的是的人们拿着一根细电线杆并在吸入电子烟的同时吸入各种甜味和芳香气体。雾化电子烟分为香烟条和烟盒。烟条具有3C产品的特性,影响用户体验的主要是使用时间和充电便利性。药筒内装有尼古丁和各种混合香料。目前,它们主要分为棉芯和陶瓷芯,棉芯成本低,最后几口容易漏油和烧焦的,但据说减味效果更好,陶瓷芯没有有这些负面经历,而且成本更高。

不燃烧的烟雾可以高度还原传统的烟雾感。这是传统吸烟者的习惯,保持了国内烟草结构和最税收友好的途径的。市场猜测中国烟草将来会选择这条路线。目前,中国烟草将选择这条路线。仅有个体烟草公司的产品体验店,没有实际销售。

在这里,我主要讨论原子化电子烟。

雾化电子烟具有高毛利和高回购的的特征,并且产品普及率非常低。该行业处于中国发展的初期,具有快速增长和不确定的政策前景。 (请参阅$ Frost Core Technology(RLX)$ IPO报告,$ Simall International(0696 9) $财务报告,$ Aishide(SZ00241 6) $财务报告和回信)

雾化电子烟是一种特殊的的快速消费产品。不允许在线销售,这使其更倾向于互联网时代之前的时代。卷烟和烟弹的制造的具有一定的的技术含量和专利阈值,这也使其具有3C行业的的特征。

当前,包括渠道供应商,品牌供应商和制造商在内的整个产业链都在高速增长。

频道:由于雾化电子烟的在线销售禁令,它等同于[割行业的的游戏,已经形成了一定的方法的不能使用FMCG的互联网游戏,这相当于强制离线该通道具有唯一的的值。

在离线研究中,我发现不仅品牌家专卖店,3C渠道商店,而且许多中小型商店都可以卖出电子烟看一下各种电子烟外形与品牌,包括名创优品的十元店,潮湾店,甚至手机套商店,便利店等。一个购物中心中可能有十几家商店出售雾化电子烟。

在实际销售中,如果是新用户,那么店主会推荐利润最高的的 品牌,而老用户的会推出新的的口味,还会要求顾客选择添加微信。可以直接从微信在线购物进行回购看一下各种电子烟外形与品牌,几盒墨盒免费送货。

终端渠道与毛细管一样多,这在一定程度上稀释了许多线下商店的价值的。无论是小型终端商店还是微信回购,都必须从当地经销商处购买商品。

从综合的角度来看,就渠道的而言,目前处于较好位置的仍然是区域分销商,最好是区域独家代理。

在当前的行业发展的早期,由于在线营销禁令和广告限制,可以连接本地终端渠道。 的渠道供应商具有独特的的工业价值,可以提升品牌商业的产品。好货的到达终端,实现了销售和展示(广告)的的双重效用。

品牌:品牌企业必须非常熟悉快速移动的离线消费品电子烟,并拥有强大的组织和执行的团队。

雾化电子烟是国内市场上的一个崭新类别,其开发时间仍然很短。目前电子烟,用户对品牌 的的感知还不稳定。 品牌商人不应过早地关注成本和利润,降低产品的体验标准的,并放松对用户心灵的进一步影响的。

由于原子化电子烟行业的的特殊性,该政策为高质量的离线渠道提供了独特的的价值。在行业发展的的某个时期内(品牌企业尚未建立自己的完整性的离线渠道),品牌商家的高质量离线渠道需要努力并绑定的资源

同时,由于雾化电子烟具有3C行业的的特征,因此高质量的上游制造商控制了产品的的部分核心技术和专利,从而带来了产品体验雾化电子烟 的的上游制造商密切相关。就产品体验而言,品牌企业可以做到的的目前相对有限。为了降低成本和减少对制造商的依赖的,特定于某个专业品牌的产品看一下各种电子烟外形与品牌,我们正在推广棉芯盒产品。

在调查期间,我从不同的用户那里了解了的。用户具有的雾化电子烟 品牌有很多不同的类型,包括悦刻,yooz,vpo,Ono等。

关于品牌 的,主要选择是在您的房屋/公司附近设有商店或便利店。看到显示器时,尝试购买一个;当您在购物中心里逛逛时,您会发现图片店吸引了人们的眼球。其他人给的。

基本上,它将始终被使用,并且不会主动希望更改为其他品牌。有三个机会可以替换品牌 的。 1烟丝丢失,没有的墨盒; 2事实证明,的 品牌不方便购买墨盒,也就是说,家和公司附近没有商店。 ; 3一位朋友发送了其他品牌,测试后体验更好。在这种情况下,主要原因是香烟杆的动力足够,充电端口变为c型进行充电。

制造:高质量的制造商拥有主流雾化技术电子烟 的的核心技术和专利,这些技术和专利与用户体验密切相关。在行业发展的早期阶段,每个品牌业务的都将专注于开放市场,而高质量的制造商将处在一个更舒适的的位置。与渠道品牌和品牌相比,雾化电子烟 的的制造模式非常集中,而高质量的制造商相对较少。

此外,高质量的制造商不仅会面对的客户,而且不仅要面对国内客户,而且还要面对国际客户,而国际客户的的业务则相对较大且稳定。这可以从两个方面理解。一方面,国内快速增长的雾化电子烟行业将专注于国内市场的 品牌,因此对高质量制造商的的绩效影响较小。另一方面,考虑到国内政策的的不确定性,高品质的制造商的业务更加多元化,稳定性更高。

有人说Smol International是电子烟 industry 的 TSMC + Intel。在调查过程中,确实在不同的品牌 的陶瓷芯盒上看到了Feelm徽标,类似于以前购买计算机时看到的的 intelinside徽标。它表明制造商不愿成为晦涩的的幕后工作者,而是希望通过产品和标签与用户的建立心理联系,并影响用户的心理的 ]。

最后,投资雾化电子烟产业不能忽略的重点,即政策。

从业者的的共识是,肯定会出现对原子化电子烟 的政策的规制,并且有许多关于何时实行以及规制将是什么样的猜测。

这里简要讨论的政策可能对行业的三个方面的影响:

如果以后的销售需要许可,则对高质量的渠道很有帮助;

如果您增加对雾化电子烟的税收电子烟价格,这是一种对品牌商家的更加友好的监管方式,并且税收可以转移给消费者;

如果禁止使用香料,这将对品牌制造商和制造商的造成很大的打击。

可能还有其他的政策,这些政策比较严格或更温和,我在这里不再讨论。

从综合的角度来看,该政策可能会对渠道供应商产生积极影响;从根本上来说,这对品牌个供应商都是负面的影响,具体取决于它的规模是大还是小。对制造商的的影响主要影响品牌供应商,然后影响订单数量。

投资逻辑:渠道经销商将在的的特定时期内具有更大的的值; 品牌经销商受行业增长速度和政策的影响最大;制造商处于最舒适和稳定的状态的。

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