在钢丝的 电子烟上行走龙头:悦刻 的光明与黑暗

在钢丝的 电子烟上行走龙头:悦刻 的亮与暗

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01财富的兴起的 电子烟龙头

2012年,美国洛杉矶周边地区出现了十几家电子烟专卖店。由于产品促销和消费者需求解决方案,这些专卖店开始如笋的一样兴起。在仅仅两年的时间里,商店的数量就增长了。从美国西部的到整个美国,商店的数量激增了超过20,000。

然后,的事情发生了,电子烟加快了渗透速度。在过去的的十年中,美国和英国的的 电子烟的普及率分别从2 1. 2%和3 4.提高。 4%增加到3 2. 4%和5 0. 4%悦刻电子烟需要许可证吗,而从的起步较晚,中国也从0. 4%增加到1. 2%的。

就市场规模而言,2019年全球电子烟市场规模达到352亿美元,电子烟行业保持了每年超过20%的的复合年增长率。

这些的商店从大洋洲到中国的野蛮增长,背后这些惊人的的数量与两个词密不可分:中国深圳悦刻。

从美国专卖店的销量排名来看,销量最高的的是中国的出口的 电子烟 品牌。在中国,深圳的 电子烟 品牌是最主要的国家。世界上的 电子烟几乎有90%来自深圳。

就像五年前的国内智能电动汽车赛道一样,电子烟在中国起步时是一个混血儿。整个行业缺乏标准,参与者极为分散。

与5年前的的电动汽车不同,的是电子烟启动的时,悦刻已经在起跑线上获胜,而落后的]同事。

悦刻于2018年在深圳出生,其前身是面向海外电子烟市场的OEM 的工厂。 悦刻非常热衷的捕获了电子烟行业的的产品更新迭代带来的的风口。当时,市场趋势正在从浓烟转向细烟。

需求侧的的转变已导致大量的生产能力的闲置并浪费在原始的海外卷烟市场的 电子烟铸造厂悦刻中。依靠拥有完整产业链和设备的 悦刻的深圳电子烟市,抓住了这一机会,并将几乎所有的资源投入到小卷烟的生产中。

02快速增长的 悦刻

根据数据对这家新贵公司的简要说明。 悦刻于2020年上市,目前是电子烟市场中最大的巨人的,并以品牌身份存在于整个产业链中。

就市场份额和收入而言,悦刻将分别占2019年和2020年的前三个季度封闭系统电子雾化产品的市场份额的 4 8. 0%和6 2. 6%。该公司2018年的收入为1. 326亿元人民币,而2019年的收入为1 5.人民币49亿元,同比增长1068%; 2020Q1-Q3营业收入为2 2. 1亿元,同比增长9 3. 28%。

就盈利能力而言,2018年,2019年和2020年的净利润将为-29百万,0. 48亿,+ 1. 9亿,并且盈利能力将逐渐增加并快速增长

毛利率指数方面,2020年悦刻 Q3季度毛利润8. 334亿元,同比增长8 1. 37%,毛利率3 7. 9 %。 2019年前三个季度的毛利率为4 0. 3%,2020年第三季度的净利润率为4. 94%,比2019年全年增长1. 86%。

的 悦刻和他的的 电子烟的飞速发展伴随着改变行业的的力量。人们不禁要问:电子烟将与电动汽车相同电子烟,让传统的的烟草行业经历了“诺基亚时刻”吗?

要弄清这个问题,我们必须了解悦刻 的的风险和优势。

03政策监督的达摩克利斯之剑

雾化电子烟 的政策监督必将到来。

毫无疑问,在一个具有“烟雾” 的 电子烟属性的行业中,其政策风险始终笼罩着悦刻的头颅的达摩克利斯之剑,即未来的的监管模型可能是以下内容:

1.对电子烟的烟草业征收重税

电子烟由三部分组成:电子液体,雾化器和锂电池。其自身的特征更像是3C电子产品。使用原理和成本结构都与传统烟草完全不同。目前,我国电子烟对普通消费品征税,只收取13%的增值税。

传统烟草业需要缴纳重税,而缴纳的所需的税种包括以下十种:

悦刻电子烟需要许可证吗

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其中,烟草业的特殊税的包括消费税和烟叶税。烟草业的的消费税可能高达30%-36%,而烟叶税的的税率则为20%。目前,我国烟草的综合税负目前高达6 6. 8%。

最大的上游供应商Simer International就像悦刻 的一样,在招股说明书中披露了的的风险:“我们目前在中国享受的税收优惠待遇可能会停止或减少。”随着电子烟产业的逐步发展和产业监管的加强,其税收政策将不可避免地发生变化。那时,电子烟 的的成本将急剧上升悦刻电子烟需要许可证吗,并且成本的的增长只能转移给消费者的来购买Cost。到那时,电子烟仍会是生意吗?

其他的政策监督可能还包括:

2. 电子烟 的特殊许可证需要出售

这种情况对已经形成并具有一定的 悦刻的品牌力量的 悦刻几乎没有影响,但可能会成为悦刻,以防止其他竞争者进入电子烟行业的壁垒。

3.限制和禁止电子烟口味的

这种情况对电子烟 品牌和的的影响更大。

以上分析的三种政策监管方法对品牌的影响或多或少的。如果政策调整真的到来的,电子烟行业无疑将迎来一次改组。 悦刻它仍然可以保持现在的的高增长吗?

04 FLEEM技术:无法掌握核心技术的隐藏的忧虑

“ 电子烟 的 品牌不重要,但是烟雾弹很重要。”这是许多电子烟高级用户的的感觉。

在整个电子烟行业中,高质量的上游制造商控制着产品的的部分核心技术和专利。对于电子烟行业的核心技术,您不能离开FLEEM陶瓷核心技术。传统的香烟盒的具有棉芯结构,其锁液性差并且易于漏油。 FLEEM陶瓷芯技术的多孔陶瓷结构具有很强的密封性能,泄漏率低于98%的工业水平。同时,这项技术可确保滤芯具有良好的的雾化水平,这意味着味道的得到改善。这就是传统卷烟的的口味取决于高质量的烟叶的原因。

这项核心技术来自Simer International,这是一家在香港上市的公司,名称为电子烟 TSMC + Intel 的。

Smore International是悦刻 的 电子烟的铸造厂。根据Fogcore Technology(悦刻)的招股说明书,2019年,Smore占公司的总购买金额的的72%,而从2020年到9月30日,占79%; 悦刻 的应付账款也是Simer的主要目标,Simer占2019年应付账款总额的69%,从2020年至9月30日占应付账款总额的83%。

我们可以看到悦刻对核心技术提供商Smol International 的的依赖性正在逐年增加。在尚未完全形成护城河的行业的品牌力量中,用户对品牌 的的识别可能不高于单词“ FLEEM” 的。从这个角度来看,这是悦刻缺乏核心竞争力的的一种表现。作为的 品牌的中游端,在语音和讨价还价能力方面,它的表现并不比其他传统制造业好。上游供应商。

风险的阴暗面的后面仍然有亮光。 悦刻和它所处的的 电子烟行业电子烟价格,仍然有很多地方可以期待的。

05 悦刻高用户粘性和高回购率

雾化电子烟在中国是的的一个相对较新的类别,用户对品牌 的的认知能力不是很高,但是用户对品牌 的的使用通常会继续— — 电子烟与传统卷烟的相比,可以使用更长的时间,并且的烟弹的更换也必须与的 品牌 的相同。

目前,替换品牌 的的机会可能是:1、缺少烟嘴2、墨盒的不方便购买3、充电端口的更换4、产品的糟糕的用户体验。通常,悦刻 的用户具有较高的的用户粘性。

这可以很容易地体现在以下方面:

炸弹粘附率:炸弹粘附率是电子烟业界最具指示性的用户粘性指标的。 2018年,该公司售出了50万套墨盒,并售出590万个墨盒,墨盒和鼓棒。该比率是1 1. 8。在19年中,烟条的销售量为430万套电子烟品牌,烟盒的销售量为7380万支,烟盒和烟条的比例为1 7. 16; 20Q1-Q3烟具销量为560万支,同比增长81%;卷烟盒销售量1. 246亿支,比去年同期增长162%,而卷烟对杆的比率增加到2 2. 25。

在年销售量的增长的背景下,它仍然可以保持药筒和杆的比例的稳定增长,这无疑证明悦刻 的用户具有很高的粘性并拥有很大的的潜力。用户对品牌更加满意。

06硬币的的两个方面:政策监督带来的自然障碍

在分析这一点之前,我们先举一个烟草前身的 的的发展示例。

在1990年代,美国烟草公司菲利普·莫里斯(Philip Morris)遇到了重要的事件的。 1990年代,世界上许多国家的政府都禁止卷烟公司做广告。在当时很多人的眼中,这一次行业是末日的的标志。但是从长远来看,这使烟草业巨头可以获得更大的收益的。

第一个原因是品牌的图像由于无法做广告而无法传达给消费者,并且的的新消费的没有增长的可能性。

第二,政策的的监管将提高行业集中度并增强消费者的形象品牌 的。

第三点是,烟草公司可以节省很多营销费用,这些营销费用将成为股东的的利润。在接下来的的二十年中,菲利普·莫里斯(Philip Morris)依靠政策作为他的的竞争壁垒,并不断扩大规模,成为美国最大的的烟草公司,收入高达29 6. 2.5 2019年将达到10亿美元。

回到2019年,中国政府发布了《关于进一步保护未成年人免受电子烟 的的影响的通知》,全国各地的政府也发布了《烟草控制条例》。在线的 电子烟的消费已被的完全抑制,并且电子烟的在线销售将被完全禁止。同时,离线广告的的放置也受到了严重抑制。

与20世纪传统烟草业所面临的情况的相似,我认为的法规将给的行业带来一定程度的的限制。时间,这也将给该行业带来先发优势,并且某些品牌] Li 的公司带来某些的行业壁垒-这将是该行业的自然的壁垒。

新的的玩家会发现很难进入这条赛道,并且早期依靠完整的电子烟供应链的 悦刻的崛起悦刻电子烟需要许可证吗,现在已经占据了电子烟 6 2. 6 %的市场将有很大的可能性的享受政策和法规给行业领导者带来的自然障碍的。到那时,悦刻也将成为像Philip Morris 的一样的伟大公司。

07香烟或口香糖? 电子烟 的自然优势

与传统烟草相比,电子烟还具有许多自然的的优势,已在许多程度上形成了降维打击,这就是为什么许多人对电子烟 的持乐观态度的原因。

主要优点是:

1.便利性:电子烟几乎可以随时随地使用,并且无需等待香烟燃烧就可以收起。

2.戒烟的的动机:电子烟几乎是想要戒烟的香烟依赖者的最佳选择的。从长远来看,这将带来大量的客户,这些客户可以作为发展的基础。

3.极弱的的烟草味:在使用电子烟 的时,无需担心二手烟。因为雾化的电子烟 的的味道更像香水,而且更容易在空气中挥发。

END

电子烟是新兴的的产业,也是一个有争议的的产业。 悦刻未来的的发展注定是曲折而非同寻常的的。就像挑战者在钢丝的上行走,前途光明的,而在深渊中则是深渊。这会是一条好路吗,时间会给我们答案。

END

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